一个具有全球野心的中国科技公司去年遇到现金短缺，于是从新投资者那里筹集了数十亿美元。其中一位投资者是名音乐老师。

李升红（音）在中国南方一家商场的店面教钢琴，当时他已经是乐视智能手机和电视机的粉丝了。乐视是一家互联网和科技产品集团，当它开始在网上销售投资产品的时候，李先生马上进行了抢购，尽管乐视并没有提到这笔钱的流向。

“每当我的工资有剩的，我都会拿去投资，”李升红说道，他在该公司投资了7000美元。“我的零用钱？都投了进去。”

在快速扩张中遇到困难的乐视，采用了一些潜在风险较高的灰色手段来维持经营，包括从中国非正式的影子银行系统中筹资，很多人认为该系统对中国经济是个威胁。该公司用回报率高、风险小的承诺来吸引小投资者。

在这期间，该集团的财务状况一直在恶化。就在继续筹集资金的同时，乐视在办公室的大堂里摆满了盆栽植物，防止愤怒的债权人在那里逗留。

经济学家担心，中国企业在监管机构的监督之外借了太多的钱，在中国金融体系的角落里埋下太多潜在的债务炸弹。5月24日，穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)以中国企业债务加剧为由，下调了中国的评级。

中国正在采取措施解决这个问题。习近平今年4月份要求高层官员稳定国家的金融体系。但是，解决债务问题仍然需要采取大刀阔斧的行动。

葛艺豪(Arthur R. Kroeber)是位于北京的经济研究公司佳富龙洲(Gavekal Dragonomics)的研究主管，他说：“这些问题是真实存在的，但也是可控的。政府需要着手开始管理它们。”

乐视名下包含各种业务，由互联网大佬贾跃亭控制，公司本身对中国的金融体系几乎没有威胁。但是，这家公司的财务状况表明中国企业如何利用不透明的方法来筹集资金，以及破产又会在整个系统中引发怎样的连锁反应。

公司的一名发言人说，乐视筹集资金的行为是符合法律的。贾跃亭拒绝接受采访。

乐视最开始是一家在线视频流媒体公司，有时候被称为中国的Netflix。它现在有众多的下属企业，销售智能手机和电视机，购买体育节目，兜售金融产品，其中一家是洛杉矶的法拉第未来电动汽车公司(Faraday Future)，雇佣了1400名员工。

为了借到21亿多美元，自从去年年初以来，乐视的下属公司转向中国虽然巨大但信息不透明的非正式金融体系寻找资金。

公开的数据显示，乐视在网上销售所谓的理财产品，筹集了2.15亿美元。在中国，理财产品承诺提供高回报率，并承诺资金安全有保障，但几乎不披露任何信息。乐视将其应用上的产品标记为“低风险”。

音乐老师李先生购买的乐视理财产品，承诺的年化收益最高可达7%。他并不担心收不回钱。

“我对这笔钱去了哪里兴趣并不太大。”他说，“我有一台乐视电视和一部乐视手机。我不担心。”

乐视还从证券经纪人那里借钱，这也是一种灰色交易。具体来说，借款人可以把股份当作抵押品，从经纪人那里借款。这种贷款不在正规银行系统的账目中，风险难以追踪。如果股价暴跌——这在中国股市，这种情况完全有可能出现——贷款可能很快就会出问题。

根据最新数据，贾跃亭用乐视主要的上市公司乐视网97%的股份作为抵押，获取券商的借款。去年11月，那些借款的总额达到17亿美元。

在冒险进入中国金融系统其他边边角角的过程中，乐视从去年开始，通过出售多家私人持有的子公司的股份或可转债的方式，筹集了24亿美元。由于那些企业不是上市公司，中国证券监管机构对它们的审查，比对在股市公开交易的公司少。

乐视自称股份只卖给了机构投资者，它们知晓相关风险。但公开记录显示，那些非上市企业的股份最终落到了许多小投资者手里。很多人是受了尽早投入的想法——在中国的创业热中，这种想法很流行——和贾跃亭的承诺的诱惑。贾跃亭说，如果那些企业不上市，他本人或他的投资机构将以丰厚的回报率回购股份。

包括墨菱美（音）在内的近400人购买了乐视旗下乐视体育的股份。该公司获得了多项体育赛事的转播权，如在中国的网络上播放英格兰足球超级联赛的权利。在网上销售服装的墨菱美说，去年，一群朋友凑了30万美元，参加乐视体育那轮12亿美元的融资，她拿出了家中的全部积蓄，占投资金额的一半。

她说，“这是个冲动的决定”，并表示贾跃亭“那时候太火了，上电视、上媒体、上报纸。我之前从来没投资过任何东西”。

乐视的很多问题一直在持续。上个月，乐视解雇了在美国的325名员工。一些子公司已经启动了新的融资活动。

4月，37名小型供应商代表要求乐视的一家子公司偿还1000万美元的欠款。他们在北京的乐视办公楼大厅里进行了长达一周的静坐，直到静坐区域被放上了大型盆栽。在乐视的叫车子公司易到用车，司机已经数周无法顺利拿到报酬，他们在该公司的多个分公司举行抗议。

乐视自称情况正在好转，并以1月一笔来自中国某房地产开发商的注资为证。在5月的一次投资者会议上，贾跃亭承认正在裁员和出售资产，但他说，这些举措会“让我们的核心业务，尤其非上市业务，能够进入一个快速恢复期”。

贾跃亭的承诺让很多投资者吃了定心丸，其中包括胡也南。为了拉人投资乐视各种各样的子公司，他成立了一家公司。

胡也南成立的一家合伙公司，参与购买了乐视的电动汽车创业公司法拉第未来和LeSee价值10.8亿美元的可转债。他说，贾跃亭亲自为这笔债务作了担保。

“巴菲特找你借钱，你敢不敢借给他？”胡也南问。“你敢借给他！”